区块链概念股分析——易见股份[600093](2)
2019-05-15 19:04:39  来源:网络1589
区块链概念股分析——易见股份[600093](2)image

继上次从资产负债表分析易见股份后(文章在这里区块链概念股分析——易见股份[600093](1)),这次结合易见股份2018年年报的利润表和现金流量表进一步窥探易见股份的盈利情况和现金流。

企业的利润表能得知一家企业到底有没有赚到钱,可以看出一家企业赚的钱花费多少在营销成本,管理成本上,得出企业的盈利能力,也可为公司成本管理,战略布局提供数据支持。

让我们先看易见股份利润表如下:

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1. 利润进一步下滑

单从利润表可见易见股份15,16年是其利润的高速增长年,进入17年以来,其营业总收入已经出现下滑1.33%, 由于营业总成本(主要是营业成本)的降低才导致17年的利润总额和净利润实现正增长,但18年营业总收入进一步加速下降,年报不论从营业总收入还是营业利润,以及利润总额下滑10个百分点左右,净利润下滑4.82个百分点。

2. 营业成本高,毛利率低

对利润表中的营业收入和营业成本分析,可见易见股份的主营业务收入即其供应链管理业务的收入逐渐降低,而公司的营业总成本一直占了90%以上,其中营业成本占据约90%。

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巨额的营业成本,造成公司的毛利率非常低。2018年易见股份的毛利率已经是百分之3。

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分析原因:从公司2018年报可见,其主营业务主要在供应链管理,保理业务,信息服务业务,其中供应链管理是易见股份一直以来的主营收入来源,其营业成本也是占据90%的源头。

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图片来源:易见股份2018年年报

所谓供应链管理 如下图所示,比如一家大型公司(A),大家都巴结着跟他做生意,但人家公司大,要求给账时间长,下面小型公司(B)虽然眼巴巴的想结交,但是由于账期长,可能就把自己小公司拖垮了。这时易见股份就先出资金给小公司(B),让小公司(B)发货,大公司(A)拿到货后再付账给易见股份,简单的说是一家会帮你先出钱的中介公司。

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就是出借资金承担风险赚取差价,所以这里也解释了我们第一篇分析所说的易见股份是资金密集型企业,高度依赖客户的债偿能力。供应链管理一直易见股份的主营业务,由于是出借资金,所以受国家宏观调控影响较大,2018年营业成本的降低,主要原因是主营业务的减少造成的。所以这也是易见股份17年转行做金融科技的主要原因吧。

3. 资产回报率低,盈利能力弱

易见股份近三年来总资产报酬率在5个百分点徘徊,相当于银行的基准利率,当然是很低了。关乎股东权益的净资产收益率约为10个百分点,不过A股市场总资产报酬率低于银行基准利率的上市公司可谓是一抓一大把。

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4. 现金流为差,企业经营风险高

现金流量表是站在风险的角度,揭示企业的风险状况和持续经营的能力,15,16, 17年公司营业流入的现金流为负值,说明公司仅靠自己的经营活动无法养活自己,它只能通过融资养活自己的经营活动,从其流量表可见,公司15,17确实筹资大量资金,使其期末维持正的现金余留。

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18年经营活动现金流较17年增加151%,主要是公司当前加强收入回款所致。但期末的现金较17年减少了87.9%,从表中可见是融资活动现金流入减少所致,一个原因是短期银行借款减少所致,另一个是公司偿还债务。这也进一步验证18年国家金融去杠杠政策实施,融资成本变高,对公司现金流造成直接影响。

5. 区块链业务

最后,说一下广大股民对易见股份最期待的区块链业务。2017年的易见股份开始向区块链领域进军,2018 年,公司继续深化向供应链金融科技转型,2018 年 9 月完成了“易见区块 2.0平台升级,基于区块链底层技术,将其传统的供应链管理,保理业务各参与方(核心企业、上下游中小企业、银行等资金提供方)的物流、商流、资金流、信息流实时在线化,实现贸易过程可视、透明、不可篡改。那么截止目前公司有关区块链业务成效如何呢,见下图:

其中,信息服务业是基于易见区块的收入,实现了2.6亿元,占总收入的1.7%, 但是其毛利率确实喜人达到99.9%,这也是很多股民为之振奋的原因。而其18年供应链管理管理业务的减少就是基于易见区块的推出减少作为代付的中介本质,而引入易见区块平台实现线上交易。

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小结:未来易见股份如果能将其可信数据池建设完善,以智能合约为风控手段,逐渐减少代付的供应链模式,解决公司传统供应链管理毛利低,高度依赖融资问题,确实是区块链真正的应用。但是风险是传统的贸易有很多不需要或者不可透明的地方,核心企业是否愿意上链就很难说清楚了。


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